高盛:乐观正在转熊 股市未来数月预计将进行回调

文章正文
发布时间:2018-01-29 09:46

新闻配图

凤凰国际iMarkets讯 北京时间1月30日据Zerohedge报道,虽然有理由看好2018年的全球股市,而且预计熊市的风险很低,但是目前对未来乐观的看法正在变得越来越有可能进行修正。

高盛的股票策略师彼得-奥本海默(Peter Oppenheimer)的一份报告中,表示赞同“2018年全球股市的开局是自1987年以来最好的一年”,但其也表达了相对谨慎的态度,指出市场存在融涨期(melt-up)的风险。

正如高盛在报告中所指出的,尽管去年已经有了强劲的回报,但这种融涨期(melt-up)已经发生。标准普尔500指数在50多年来经历了第二高的风险调整回报率,而MSCI国际指数则是自1970年该指数开始以来的第二高风险调整回报率。更令人担忧的是,至少对那些风险投资者而言,今年以来股票收益急剧上升,甚至导致股票回报率继续大幅上升,即便是在债券市场正在遭受风险回调后的巨大亏损。

图1:标准普尔500指数和MSCI国际指数半年来的系数修正

确认一个主要市场是否存在走低的风险可能迫在眉睫——美国银行(Bank of America)上周五警告称:“高盛牛/熊市场风险指标”处于高位——事实上这一指标的严重程度,和此前发生的“互联网泡沫”和“信贷泡沫”在同一水平。不过,高盛为了缓解日益增长的担忧做出了补充,认为:“核心通货膨胀率较低的延续和宽松的货币政策,可能只是导致市场进行修正,比出现一个熊市的可能性要大。”

就目前来看,虽然现在的货币政策可能很宽松,但随着市场的继续回调/调整,这些政策可能会一天比一天更紧。

图2:“高盛牛/熊市场风险指标”处于十年来高位

在这种背景下,对市场进行调整的预测不可避免。因此,高盛在报告中指出:“在牛市的行情中,市场下跌10%或更多并不少见,历史上有很多这样的市场进行调整的例子,有的实施下跌10%,有的时候下跌20%,但都是短暂的,不会变成漫长的熊市与经济疲软。”

当然,如果不出现萧条的情况下,有10%甚至更多的下跌可能会变成完全的经济衰退。高盛将熊市定义为下跌20%或下跌更多。那么,如果高盛是对的,接下来会发生什么呢?

高盛策略师计算出,熊市平均13个月的期间内会下跌30%,而市场需要22个月的时间才能恢复到以前的水平(名义上是如此)。牛市的平均“调整”标准是:在4个月时间里平均下跌13%,而仅用4个月就能恢复上涨。

图3:熊市和牛市“调整期”的市场走势对比;标准普尔500指数自二次世界大战以来,熊市和牛市“调整期”的数据对比

此外,高盛还带来了花旗银行和美国银行在过去一周对市场进行的评估,似乎两家银行业巨头对市场的观点令人不安。总的来说,这些金融巨头们认为,标准普尔500指数和波动率指数在2018年会上升,然而标普在大肆呼吁投资者“抓住”每一个杠杆工具的时候,市场似乎显现出了一个疯狂的购买迹象。市场波动性主要选择了在市场反弹期不断出现增加趋势,这在一定程度上体现了风险的增加,也可能反应出市场对看涨意愿的不断增加,将导致市场出现上行风险。

不过,无论发生什么,高盛仍保持乐观,并告诉客户:“(高盛)将在市场调整后买入,建议进行全仓,对冲下行风险。”

总之,尽管高盛列出了各种潜在的市场崩盘的可能性,但高盛指出,“不管触发什么条件,在未来几个月里,某种程度的市场回调的可能性很高。”

值得注意的是,高盛仍然认为:回调/调整不会延长,或也不会演变成熊市。因此,高盛始终认为这是一个买入的机会。也就是说,技术因素和定位可能会让买入的决定变得相当痛苦。但在股票市场出现回调/调整前进行充分的投资,可能对冲下行风险。迎接即将到来的下跌。建议投资者采取多结构的方法,充分利用利差等杠杆工具,抓住对冲的好机会。(双刀)

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top